吉林省陸路雪食品有限公司 ——七月過，八月來，繼東北產區玉米春播工作結束之后，進入六月份華北地區又將迎來傳統的新季小麥上市大潮。國內玉米市場在歷經了一系列的題材包括俄烏沖突、美國玉米種植進度、全球氣候等諸多炒作之后，近期市場的焦點再度從外圍回到了國內——新季小麥上市之后玉米和小麥的飼用消費再度成為了市場的熱議話題。

玉米VS小麥：飼用替代與反替代

早在2020年四季度，國內玉米價格一輪瘋狂上漲之后完成了對于小麥價格市場的全面超越，小麥的飼用替代規模受此影響也開始逐步擴大，進入2021年下半年之后，小麥市場在飼企大規模采購的影響下，社會庫存開始明顯下降，價格方面也因此水漲船高，在2021年四季度小麥價格完成了對玉米的全面超車，其飼用替代性價比也因此一路下滑。實質今年四月末、五月初小麥價格一度突破3400元/噸大關，其價格水平在絕大多數地區已經基本失去了在飼料當中的使用價值，至此可以說玉米已經基本完成了小麥在飼料加工產業鏈當中的反替代。總的來看，從2020年開始玉米市場在所謂“缺口論”的推動下價格扶搖直上，進而使得小麥作為替代品大規模涌入飼料加工環節，從而形成了從2020年到2022年玉米與小麥兩者之間的價格此起彼伏，你追我趕的局面。時至當下，新季小麥陸續上市，進入6月份之后小麥主產區也將迎來上市大潮，在新季小麥減產預期不斷弱化直至部分地區甚至呈現出增產預期之后，近期小麥價格開始大幅回落，部分地區收購價格已經跌至2900元/噸附近，關于玉米與小麥之間的替代議論再度成為玉米市場的關注熱點。

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新季小麥高開低走，飼用替代卷土重來？

正如上面所說，以華北地區為例，目前新季小麥已經跌至2900元/噸附近，在山東、河南部分地區這樣的價格水平可以說是與玉米旗鼓相當，可以說兩者已經進入到合理替代的價格區間之內，那么小麥飼用替代是否會因此大規模的卷土重來呢？首先，我們一定要有一個確定的認知，小麥作為飼料原料每年都會有一定量的份額進入到飼料加工領域，在玉米市場供應寬松，小麥替代玉米并無明顯優勢的年份，其小麥作為飼料原料也在1000-1500萬噸左右，其根本原因在于包括兩湖地區、安徽以及江蘇等地去作為小麥的主產省份同時作為玉米的主要銷區省份，兩者之間的價格差異是常年存在的，對于上述地區的飼料加工企業，小麥在絕大多數年份相對與遠道而來的玉米來說是具備價格優勢的，這也是在國家糧油信息中心發布的供需平衡表當中19/20年度這個小麥價格“非優勢”年度仍有超過1500萬噸的小麥進入飼料加工領域的根本原因。那么回到當下，面對瀑布般下滑的麥價以及相對處于震蕩調整的玉米價格市場，雖說小麥進入飼用領域起碼從比價的關系來看已然具備了先提條件。但從實際的情況以及小麥和玉米的價格走勢預估來看，年內小麥想要再現上一年的大規模飼用加工是很難實現的，之所以如此認定主要原因有兩點：

首先就是兩者之間的比價雖具備了替代的條件，但距離大規模替代的條件還是比較遙遠，目前兩者僅僅是在玉米的價格上限與小麥的價格下限剛剛產生了交集，而回顧上一年度小麥大規模替代玉米的前提條件是當時的小麥價格水平遠低于玉米價格水平，兩者之間的價差（玉米-小麥）一度達到了150元/噸以上甚至更高，且在當時“全民囤糧”熱情高漲玉米市場缺乏流通性等諸多因素影響所致。而在當下的價格水平以及玉米現貨市場的流通性來看，顯然不能與上一年度同日耳語，因此從這個角度來看，小麥想要大規模替代玉米進入飼料領域現階段來看是不現實的。

其次就是當下的玉米價格已經顯現出一定的疲態，東北產區在春播結束之后，從存儲的角度來看，在雨季到來之前留給基層售糧僅剩下不到一個月的時間；華北地區則是即將迎來傳統的新麥上市季，為迎接麥收而進行的騰庫操作也將使得華北產區的玉米供給量同樣呈現出一個階段性增長的態勢，另外有一點要說明的是今年的華北市場基層售糧進度較上年明顯放緩，現階段基層的余糧較上年同期相比增量還是比較明顯的，那么這也就意味著今年的麥收騰庫所帶來的玉米出貨量或將更為集中，規模更加龐大。在未來的兩到三周時間內玉米兩大產區或將同時迎來新季玉米的最后一輪大規模拋售。屆時處于高位運行的玉米價格市場勢必會因此進一步承壓，疊加目前下游需求未見明顯的起色，其價格想要在現有基礎上進一步上行難度著實不小。故從這個角度來看，更為廉價的玉米在未來一段時間仍將是能量原料的主力軍，在無明顯的缺口預期出現之前，小麥想要大規模進入替代領域現階段恐難實現。

結合兩者的價格走勢、供需基本面以及新季小麥的豐產預期來看，未來一段時間兩者之間大概率呈現出如下的狀態——即小麥價格的底部區間將在未來一段時間成為玉米的價格的天花板，在現階段玉米供應相對充足、性價比更高的背景之下，小麥在飼料當中的用量很難呈現出明顯增長的態勢，另外在缺乏飼料加工大規模采購之后單單依賴制粉企業來支撐整個小麥市場目前來看也是后繼乏力，伴隨著新麥上市規模逐步擴大，小麥價格或將進一步承壓下行，屆時其天花板效應或將在一定程度上成為抑制玉米價格的另外一個因素。總而言之，從基本面的角度也好，糧食安全的角度來考量也罷，新的年度兩者的價格不會出現大規模的交集，小麥在飼料加工領域不會消失，但也很難重現上一年度的“盛景”——“全麥”的飼料配方現階段很難再現，玉米仍將是飼料原料當中能量原料的主角。

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